A股下跌不足懼 戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)來(lái)臨
展望6月A股市場(chǎng)宏觀環(huán)境，國(guó)內(nèi)宏觀政策仍有望趨于更加寬松。與此同時(shí)，希臘退出歐元區(qū)的影響困擾投資者，成為擾動(dòng)因素。
近期A股市場(chǎng)跌宕起伏，使投資者飽受驚嚇。大家?guī)缀跏チ朔较蚋小，F(xiàn)在市場(chǎng)最擔(dān)心的是外圍經(jīng)濟(jì)不景氣，尤其是歐債危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
從目前情況看，希臘退出歐元區(qū)已經(jīng)是大概率事件。但希臘退出歐元區(qū)的影響程度可能比市場(chǎng)預(yù)期要低一些。經(jīng)過(guò)早前債務(wù)重組后，海外銀行及其他投資者持有的希臘資產(chǎn)已大大減少。根據(jù)IMF最新數(shù)據(jù)，全球性金融機(jī)構(gòu)涉及到希臘政府、企業(yè)和家庭債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口為4220億歐元。這個(gè)損失歐洲銀行體系是能夠承受的。但是，希臘退出歐元區(qū)所造成的擴(kuò)散影響是否可控，實(shí)是一個(gè)巨大的未知數(shù)。下一步歐洲央行可能會(huì)有第三輪長(zhǎng)期再融資計(jì)劃（LTRO）出臺(tái)，以應(yīng)對(duì)西班牙、意大利等國(guó)的債務(wù)困難。2011年12月以來(lái)，歐央行推出兩輪過(guò)萬(wàn)億歐元規(guī)模的LTRO。歐央行向商業(yè)銀行提供利息1%的三年期長(zhǎng)期貸款，銀行回頭買入各國(guó)的主權(quán)債務(wù)套利，短線效果非常明顯，CDS市場(chǎng)因此顯著下行，2011年以來(lái)各國(guó)公債標(biāo)售皆順利。
美國(guó)推出QE3可能性增強(qiáng)。在08年國(guó)際金融危機(jī)后，美國(guó)先后推出QE1、QE2等刺激經(jīng)濟(jì)的寬松貨幣政策，并推動(dòng)全球資本市場(chǎng)的階段性牛市行情。由于美國(guó)大選年的減赤字計(jì)劃以及對(duì)通脹的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)并未采取刺激經(jīng)濟(jì)的QE3措施。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)仍有很大可能在6月份宣布額外的貨幣寬松措施。過(guò)去六周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)差強(qiáng)人意，而且這種疲弱的數(shù)據(jù)仍將持續(xù)，從而推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)采取更多行動(dòng)。其次，歐債危機(jī)如果在6月發(fā)酵，也會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)采取應(yīng)對(duì)措施。在4月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議中，聲明為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步強(qiáng)勁復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率的寬松貨幣政策不變，而且仍將QE3作為備選工具之一保留。
國(guó)內(nèi)宏觀政策也發(fā)生了變化。國(guó)務(wù)院針對(duì)近期經(jīng)濟(jì)增速有所回落的問(wèn)題，將加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度與頻度，積極擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。這給市場(chǎng)發(fā)出明顯的宏觀政策調(diào)整信號(hào)，宏觀政策將適度放松。這為資本市場(chǎng)贏得喘息機(jī)會(huì)。
國(guó)內(nèi)6月降息概率較大。農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)來(lái)一路走低，預(yù)示著5月CPI的新漲價(jià)因素將大幅減少，而5月份的翹尾因素繼續(xù)走低，因此預(yù)計(jì)5月份CPI將再次下降。在通脹壓力減緩、經(jīng)濟(jì)減速壓力急速增大的背景下，國(guó)內(nèi)6月降息的概率較大。降息的預(yù)期，為A股市場(chǎng)帶來(lái)支撐力量。
總之，展望6月A股市場(chǎng)宏觀環(huán)境，國(guó)內(nèi)宏觀政策仍有望趨于更加寬松。與此同時(shí)，希臘退出歐元區(qū)的影響困擾投資者，成為擾動(dòng)因素。
這樣一來(lái)，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷震蕩后，將迎來(lái)難得的資金寬松時(shí)期，市場(chǎng)在震蕩中總體趨勢(shì)上行。
目前并不能過(guò)于簡(jiǎn)單地得出“經(jīng)濟(jì)不景氣=股市下跌”的結(jié)論，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響，還要看貨幣政策影響的資金趨勢(shì)。本輪投資、消費(fèi)與出口的一系列舉措施是有備而來(lái)的，它伴隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型以及新一輪改革創(chuàng)新，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有長(zhǎng)期性和持續(xù)性。目前正處于這一長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的拐點(diǎn)上。
在操作策略上，建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策受益板塊。
具體配置上，短線來(lái)看市場(chǎng)全面反彈的難度較大，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注維穩(wěn)政策相關(guān)的基礎(chǔ)建設(shè)、大消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保、七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。(田渭東)
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