內外告急逼財政發力 A股有望“升”于憂患
分析人士認為，在全球經濟低迷之際，國內財政政策將趨于積極，從而有效刺激A股
隔夜歐美股市受希臘或退出歐元區擔憂升溫的影響，均以較大跌幅報收，而對全球經濟增長前景的擔憂，也使得國際原油期貨及黃金價格創出年內新低，在此背景下周二兩市股指雙雙低開，滬指回踩20周均線獲得支撐，尾盤在券商保險及部分地產股領漲的帶動下初現反彈要求，家電、零售、食品等防御性板塊強于大盤表現。截至收盤，滬指跌幅收窄報跌0.25%，深成指小幅收漲0.38%。
短線來看，相對于降準的利好刺激，國內經濟下行及國外政局動蕩的負面作用對市場的影響更為明顯，不過考慮到外圍突發性的因素不會改變市場的內在運行趨勢，同時下方90日均線及半年線重合區域將形成較為有力的技術支撐，因此市場向下空間有限，短期仍將以盤整方式消化多重利空。
數據堪憂
悲觀中尋找積極因素
上周出臺的包括4月份投資、消費、進出口和工業增加值，以及周一公布的用電量等各項經濟數據均出現不同幅度下滑，顯示出國內經濟尚處在下行途中。其中受調控政策影響的房地產投資增速4月同比下降超50%，僅為9%，其對相關消費支出的負面影響也初見端倪，下游家電銷售僅錄得同比2.4%的微漲，而去年該值高達22.4%；進、出口環比增速超預期下滑，其中對發展中國家的出口增速從3月的14.5%大幅降至6.8%，成為出口增速回落的主要原因，反映出全球經濟減速帶來的需求放緩已從發達國家蔓延至發展中國家。同時，4月份工業增加值增幅僅為9.3%，為2009年5月以來的最低水平；4月用電量由上月7%的增速大幅降至3.7%，是今年以來的首次環比負增長，環比降幅高達6.3%。
不過，我們仍可以從悲觀的經濟數據中找到一些或正在起著積極變化的因素。
首先，用電量增速的大幅萎縮是由第一及第三產業用電量增速的大幅下降導致，其中第一產業用電量同比由3月的微增0.37%轉為減少4.2%，第三產業用電量同比由3月的19.38%大幅降至12.5%。相反，對經濟起著主導作用的第二產業用電量同比增速僅從3月的3.9%微降至3.7%，工業企業用電量環比降幅的縮小或預示著經濟離見底又更近了一步。
其次，進出口數據雖然在內外需求同步大幅放緩背景下不盡樂觀，但國內從資源型國家的進口增速仍能夠維持在30%左右的穩定水平，其中對印尼、南非和俄羅斯聯邦等礦產、煤炭等資源豐富的國家，年內進口累計同比增長分別高達26.2%、34.3%和39.4%，這暗示國內或正借全球經濟低迷資源價格走低之際，低價采購資源品以滿足即將開始或正在進行的投資需求，這也從另一個角度打消了我們對國內投資或繼續大幅下滑的擔憂。
最后，4月PPI已連續兩個月出現同比負增長，該值為負將對上、中游企業的盈利產生拖累，而上一次出現負值則是在2008年末即金融危機中后期，不過值得關注的是，其環比值在成本推升及需求緩慢回升兩方面因素的作用下已經出現微幅正增長，若該趨勢有所延續，則同比值隨著基期因素影響的逐步減弱有望在四季度初轉正，再結合之前公布的PMI購進價格指數已連續回升的現象，說明經濟大幅回落可能性不大。
向下空間有限
中線布局大消費
連續下挫后，量能的萎縮顯示出空方力量有所衰竭，股指進一步向下調整的空間有限。從技術上看，滬指二次探底至2242點后反彈上2453點這一波段最多錄得211點漲幅，其回調的黃金分割0.618和0.5的位置分別為2372點和2347點，同時20周均線運行至2350點，90日均線及半年線當前也恰好在2344點附近出現了重合。因此，多個技術指標均在2340~2350點區域形成共振，該區域應該能夠形成較為有力的支撐。此外，KDJ、RSI、CCI等指標都在低位形成超賣，技術性反彈有望展開。
考慮到相比于多數歐洲國家資不抵債的尷尬局面，國內較低的政府負債水平及銀行強大的資金后盾，對政府未來實施更為有效的刺激投資并進一步提振經濟的后續財政政策起到了有力的后勤保障。不過筆者認為，即使再來一次類似2008年底4萬億的大規模投資，其投向將不會以傳統的基建項目為主，而會更側重于經濟轉型大方向的新興產業。同時，將配套以減稅和提高社會保障力度等政策手段以促進國內消費，所以中線操作上，在股指調整之際不妨調倉配置新興產業中的二線藍籌股，同時可提前布局未來收益于政策支持的大消費類品種。 （作者系西部證券分析師）
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