國際PE投資門檻劇降 國內(nèi)借鑒尚需確立投資者標準
日前，國際私募股權投資基金巨頭凱雷投資集團在遞交給SEC（美國證券交易委員會）的文件中稱，為擴大用戶數(shù)量和資金池規(guī)模，凱雷集團將與中央花園集團公司合作，由后者幫助其尋找新客戶，新納投資者的最低投資門檻將降低至5萬美元。中央花園集團是美國一家專注于另類投資活動的獨立咨詢企業(yè)。
如此大幅度地降低投資門檻超乎想象，不過凱雷此舉并不涉及國內(nèi)投資項目。“不同的基金投資門檻不一樣，但是以前絕大部分在百萬美元以上，畢竟投資者太多并不好管理。”凱雷北京辦事處相關負責人3月18日告訴本報記者，“這個做法和中國區(qū)業(yè)務并沒有關系，國內(nèi)投資者門檻都嚴格按照發(fā)改委等監(jiān)管機構的相關規(guī)定執(zhí)行。”
據(jù)其年報，凱雷旗下基金的資金來源比較分散，截至2011年年底的數(shù)據(jù)顯示，公共養(yǎng)老金和機構、母基金、高凈值投資者、主權財富基金、保險、公司年金、銀行、捐助基金的占比合計為95.3%，個人投資者并不多見。
“這種做法是合規(guī)的，國外尤其是美國對于投資者出資額度并沒有限制，由PE機構決定，關鍵是投資者必須是合格投資者或認證的個人投資者。”北京大學金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩18日對記者介紹，即如果投資者足夠成熟，或者本人有足夠的財務知識或足夠的財力以獲取投資建議，可以“自我保護”，則并不需要特別法定保護。
大幅降低投資門檻反映出了目前PE/VC行業(yè)整體的不景氣，機構紛紛多元化募資渠道。
凱雷聯(lián)席創(chuàng)始人及CEO大衛(wèi)·魯賓斯坦在2月份的一次電話會議上指出，基金募集仍然是每個人都面臨的挑戰(zhàn)，能進行另類投資的公共機構投資者已經(jīng)接近臨界點，凱雷依然將繼續(xù)尋找高凈值的投資者。
2011年，凱雷僅募資66億美元。2012年5月，凱雷在納斯達克上市，全年新募集資金140多億美元。截至2012年年底，總管理資產(chǎn)為1702億美元。
無獨有偶，據(jù)國外媒體報道稱，另一家私募股權巨頭KKR集團也已開始通過債券形式向客戶提供針對共同基金的投資服務，其最低投資額只要2500美元。
國內(nèi)機構也在積極拓寬募資渠道。如鼎輝、九鼎就紛紛成立了自己的財富管理中心。同時，部分機構通過結構化設計產(chǎn)品來吸引潛在的風險偏好相對較低的投資者，或者通過平行基金同時在國內(nèi)、外募資。
“凱雷降低投資門檻對于國內(nèi)的借鑒意義是，PE行業(yè)關鍵在于監(jiān)管規(guī)則，而不是投資門檻。”天津金諾律師事務所合伙人郭衛(wèi)鋒表示，雖然國內(nèi)提高投資門檻的出發(fā)點是為了防范不成熟的小額投資者，但另一方面也限制了行業(yè)的發(fā)展。郭衛(wèi)鋒建議，“門檻完全可以降低，關鍵要加強監(jiān)管和投資者教育，確立合格投資者標準，沒有必要一味設置門檻。”
去年底，發(fā)改委出臺規(guī)定稱，在發(fā)改委備案的PE/VC基金（5億元以上）必須滿足出資人最低1000萬元的投資門檻。
今年2月，證監(jiān)會出臺《私募證券投資基金管理暫行辦法（征求意見稿）》規(guī)定，合格投資者投資于單只私募基金（包括PE/VC機構）的金額不得低于100萬元。
黃嵩也認為，監(jiān)管部門不應該規(guī)定最低投資額度，而是應該規(guī)定投資者適當性管理。“首先要確定一個合格投資者的標準，其次要監(jiān)管這個標準的執(zhí)行，PE只向合格投資者募資，不成熟的投資者不能參與進來。”黃嵩表示。
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