年內(nèi)無需再降息 貸存比已扭曲金融運行
“1 個月內(nèi)2 降息，表明經(jīng)濟增長逼近當局容忍臨界點。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為昨晚央行的降息出乎市場以外，這種情況在過去相當少見，這應該是表明第二季度經(jīng)濟增速已逼近了當局的容忍臨界點。此前不久魯政委預測，第二季度GDP 增速估計在7.6%左右。
中國人民銀行決定，自2012 年7 月6 日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率下調(diào)0.25 個百分點，一年期貸款基準利率下調(diào)0.31 個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調(diào)整。自同日起，將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.7 倍。個人住房貸款利率浮動區(qū)間不作調(diào)整，金融機構(gòu)要繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別化的各項住房信貸政策，繼續(xù)抑制投機投資性購房。
魯政委同時指出，“繼續(xù)壓縮銀行利差，降低企業(yè)財務負擔。”
與上一次名義上對稱、考慮浮動后實際不對稱的降息不同，本次降息名義也是非對稱的，1 年貸款基準利率下調(diào)0.31 個百分點，大于1 年定存0.25 個百分點的調(diào)整，而且貸款利率的向下浮動區(qū)間也進一步由此前的0.8 倍擴大到了0.7 倍。
魯政委認為，這次非對稱降息可能有三方面的原因：“第一方面是對最近兩年市場對銀行利潤不滿所作出的反應，意在壓縮銀行利差；第二方面是試圖進一步降低企業(yè)財務負擔，刺激信貸需求；第三方面是技術(shù)方面的，在調(diào)息步幅由27bp 調(diào)整為25bp 之后，存款利率已成為了5 的倍數(shù)，但貸款利率卻一直未能調(diào)整為5 的倍數(shù)，此次調(diào)整之后，貸款基準利率全部成為了5 的倍數(shù)。”
此次降息正好是房地產(chǎn)出現(xiàn)回暖之勢，魯政委認為，應該重申堅持房地產(chǎn)調(diào)控，避免市場誤讀，“上次利率調(diào)整之后，關(guān)于利率下限的通知造成了市場誤讀。考慮到最近三個月房地產(chǎn)市場的強勁回暖，一些地方甚至再度出現(xiàn)排隊購房的情況，接受上次通知的教訓，本次央行明確聲明了繼續(xù)堅持房地產(chǎn)調(diào)控，避免此前的房地產(chǎn)調(diào)控效果出現(xiàn)反復。”
魯政委也表示，“年內(nèi)應無繼續(xù)降息必要。”此前市場預期年內(nèi)還可能有2 次降息（包括7月5日的降息），剔除本次降息之后還有1 次。
魯政委分析，“因為觀察1989 年2 月有數(shù)據(jù)以來的1 年期貸款利率，此次調(diào)整之后6%的水平，已僅僅略高于2008 年12 月-2010 年1 月期間5.31%、5.56%和5.81%，處于歷史上的偏低區(qū)間。更加值得關(guān)注的是，如果考慮到本次允許貸款利率最大下浮至基準利率0.7 倍的話，如果下浮區(qū)間用足，則1 年期貸款利率最低可達4.2%，已為歷史最低水平。”
對于未來政策的調(diào)整重點，魯政委認為，未來政策調(diào)整重點應轉(zhuǎn)型監(jiān)管指標，“本輪全球金融危機的教訓是，監(jiān)管政策應該納入逆周期監(jiān)管操作。在當前貨幣政策放松的情況下，貸存比、資本充足率卻仍維持著上一輪經(jīng)濟過熱時的水平，并已構(gòu)成了對當前信貸投放的明顯制約。特別是貸存比指標，已經(jīng)造成了金融運行的扭曲，應當考慮及時進行調(diào)整。” （李曉丹）
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