曹中銘：A股IPO融資創(chuàng)三年新低不足喜
來自WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，今年以來A股市場(chǎng)股權(quán)融資額為1866.48億元。其中，103家企業(yè)IPO融資686.69億元。如果考慮到“巨無霸”中信重工等在本月成功發(fā)行，則今年上半年新股IPO融資額將略超700億元，但不及去年同期一半。
近幾年新股平均發(fā)行市盈率與融資額呈現(xiàn)出“雙降”的特點(diǎn)，2010年新股平均發(fā)行市盈率高達(dá)59倍，去年下降為46倍，而今年以來則“壓縮”至31倍；融資額方面，2010年上半年IPO融資2128億元，2011年上半年為1607億元。顯然，今年上半年IPO融資額創(chuàng)出3年來的新低。
出現(xiàn)如此格局并非沒有原因。其一，自股指在2009年8月份創(chuàng)出近幾年來的新高之后，震蕩下行成為其“主旋律”，并且不斷創(chuàng)出新的低點(diǎn)。2010年與2011年，A股甚至連續(xù)兩年“熊霸全球”。股市的低迷映襯出投資者信心的嚴(yán)重不足，盡管A股存在“打新”與“炒新”的傳統(tǒng)，但同樣會(huì)受到影響。
其二，郭樹清履職證監(jiān)會(huì)主席后，其一系列大刀闊斧式的改革，一一擊中市場(chǎng)的要害與軟肋，新股發(fā)行制度改革即為其中之一。強(qiáng)化發(fā)行人的信息披露、嚴(yán)禁中介機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)以及25%的“警戒線”等舉措，對(duì)于抑制新股高價(jià)發(fā)行與高超募現(xiàn)象等，無疑能夠起到一定的威懾作用，再加上發(fā)行數(shù)量減少以及大盤股發(fā)行的稀缺，今年上半年IPO融資創(chuàng)3年同期新低其實(shí)已經(jīng)“被注定”。
盡管如此，A股市場(chǎng)并沒有什么值得驕傲的。因?yàn)镮PO融資額減少，股市在諸多因素合力作用下仍然萎靡不振，投資者對(duì)股市同樣沒有信心。而且，雖然上半年融資額減少了，但欲到A股“圈錢”的企業(yè)卻沒有減少，反而越來越多。今年2月份，證監(jiān)會(huì)首次公布在審企業(yè)名單時(shí)，主板和創(chuàng)業(yè)板所有在審企業(yè)家數(shù)為515家，而截至6月15日，在審和過會(huì)待發(fā)企業(yè)則達(dá)到704家。毫無疑問，704家企業(yè)每一家都對(duì)股市虎視眈眈，都希望從市場(chǎng)中“圈”走更多錢。
此外，目前熊市階段IPO融資額出現(xiàn)萎縮，并不意味著行情好轉(zhuǎn)時(shí)積蓄的能量不會(huì)爆發(fā)出來。上一輪大牛市的2007年，事實(shí)上既是投資者的大牛市，亦是上市公司“圈錢”的大牛市。即使是在前兩年，上市公司竭澤而漁式的“圈錢”行為，同樣造就了IPO牛市。
“重籌資，輕回報(bào)”一直是A股市場(chǎng)的劣根性之一，郭樹清主席雖然大力推動(dòng)上市公司分紅，以試圖扭轉(zhuǎn)“輕回報(bào)”的陋習(xí)，但對(duì)于如何治理“重籌資”問題，在“郭氏新政”中卻絲毫沒有觸及。事實(shí)上，如果郭樹清主席領(lǐng)導(dǎo)的證監(jiān)會(huì)不能從根本上解決股市的定位問題，就無法撼動(dòng)“重籌資”的根基，也就意味著融資仍然是A股市場(chǎng)的第一要?jiǎng)?wù)，上半年IPO融資額創(chuàng)3年來新低，也注定只是曇花一現(xiàn)式的精彩。
（曹中銘）
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