吳慶：一季度是增長的谷底嗎？
?。玻埃保材暌患径鹊模牵模性鲩L率“意外”地下了一個(gè)臺階：與２０１１年同期相比只增長了８．１％。回顧一下去年四個(gè)季度的ＧＤＰ同比指標(biāo)：９．７％、９．５％、９．１％、和８．９％，能夠看出下滑的趨勢還在延續(xù)。
一季度ＧＤＰ的環(huán)比指標(biāo)為１．８％。這個(gè)數(shù)據(jù)的歷史資料少，難以縱向比較。但是如果簡單折算為年增長率的話，已經(jīng)低于溫總理不久前宣布的７．５％的增長底線。這樣看來，一季度的增長率是不是這一輪經(jīng)濟(jì)周期的谷底？這是十分值得關(guān)注的問題。
幫助我們預(yù)測短期未來增長趨勢的先行指標(biāo)之一是制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）。國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會共同發(fā)布的ＰＭＩ指數(shù)早在去年１１月就見底４９．０，之后持續(xù)四個(gè)月回升，分別為５０．３、５０．５、５１．０、和５３．１，顯示經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇。
然而３月２２日匯豐公布的ＰＭＩ指數(shù)創(chuàng)出４個(gè)月以來的新低。此前雖然連續(xù)３個(gè)月上升，卻是連續(xù)５個(gè)月位于５０以下，顯示沒有理由樂觀。如果兩個(gè)ＰＭＩ數(shù)據(jù)都足夠可信，那么我們只能認(rèn)為各類企業(yè)之間存在著明顯的冷熱不均，中小企業(yè)的困難在加劇。
其實(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長速度下降并不是什么意外。
在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，中國經(jīng)濟(jì)在出口導(dǎo)向型的增長道路上走得太久，已經(jīng)接近這條道路的盡頭。如果不能及時(shí)找到并且轉(zhuǎn)變到新的增長道路，那么經(jīng)濟(jì)增速下降直到停滯是注定的。不確定的只是停滯會如何發(fā)生，是硬著陸還是軟著陸。
目前，不少地方政府已經(jīng)開始著手開辟新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)?？墒?，各地的大批新興產(chǎn)業(yè)名單基本雷同，建設(shè)方法也沒什么新意。瓶子雖然是新的，但里面裝的還是舊酒。盡管不是絕對不可能取得突破，但突破是小概率事件。
危機(jī)是否可以促進(jìn)轉(zhuǎn)變？２００８年爆發(fā)的國際金融危機(jī)不僅沒有促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，反而強(qiáng)化了舊的增長方式。這場危機(jī)產(chǎn)生了雙重效果：一是讓中國的出口導(dǎo)向道路變得更短，中國經(jīng)濟(jì)更早走到盡頭；二是迫使中國政府實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中包含的政策工具大多是為現(xiàn)有增長方式設(shè)計(jì)的。因此，２００９年以后的復(fù)蘇仍然是在出口導(dǎo)向的道路上。當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)浪潮消退之后，已經(jīng)走到盡頭的增長方式暴露出疲態(tài)。
在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，人民銀行提出了貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的目標(biāo)，但還沒有做到。貨幣政策的順周期特點(diǎn)依然明顯。２００９年一季度開始過度寬松，２０１１年二季度開始又向過度緊縮方向發(fā)展。
促增長的選擇有二：在經(jīng)濟(jì)體制和增長方式不變的前提下，放松貨幣政策是必須的。比放松貨幣更好的選擇是改革體制、轉(zhuǎn)變增長方式。但是后一選擇的時(shí)滯更長，需要及早啟動。
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